跟着客岁9月末以来宏不雅策略基调转向，近期部分经济高频数据已出现改善的迹象。现时正巧A股年报预报密集表示期，投资者相配关心上市公司基本面变化情况。为了更早地感知到上市公司功绩的可能变化，本文通过不雅察依然表示的年报预报数据来对A股功绩进行分析。

 

现在已表示的数据透露全A盈利小幅回落。参考上交所和深交所对上市公司表示功绩预报的要求，净利润为负值、净利润与上年同期比较上升/下落50%以上、豪爽完结扭亏为盈的，强制要求在1月末前表示年报预报。最初表示的公司时时功绩发达波动较大，而不彊制表示的公司功绩相对通晓，因此年报预报数据为咱们提供了提前感知上市公司举座功绩变化的 “前线”。

 

从已表示数据看，24Q4全A功绩增速略下滑。扬弃25/01/24，全A表示24年年报或预报/快报的公司共2724家。以表示的公司学派计较表示率，现在全A年报或预报/快报的表示率为51%（若以24Q3归母净利润计较，则表示率为24%，下同），全A非金融为51%（28%）。从上述样原本看（下同），沿路A股24Q4归母净利润累计同比增速为-1.7%，较24Q3的3.8%回落6个百分点；全A非金融累计同比增速为-4.9%，24Q3为4.4%。

 

分板块来看，24Q4主板功绩较为庄重，科创板、创业板回落幅度较大。主板盈利增速最高，24Q4归母净利累计同比增速为3%，相较24Q3的7%略有下滑；创业板、科创板功绩回落幅度较大，其中创业板24Q4归母净利累计同比为-38%，较24Q3的-8%下滑30个百分点，而科创板相较23年同期净利润转亏。

 

从主要指数来看，不同作风指数发达雷同分化，其中大盘作风指数盈利增速最优。上证50 24Q4/24Q3归母净利累计同比增速为24%/25%，沪深300 24Q4/24Q3为16%/15%；创业板指数盈利增速次之、但角落回落，24Q4累计同比增速为13.2%，较24Q3回落5个百分点；科创50、中证500盈利发达靠后，其中中证500 24Q4累计同比增速为-32%，较24Q3回落17个百分点，科创50较23年同期利润转亏。

科技制造、群众滥用、动力材料以及非银中存在结构性亮点。前文指出，24Q4举座功绩或小幅回落，但不同业业功绩发达有在不小各别，在此布景下挖掘结构性亮点可能更为贫穷。咱们以已表示年报或功绩预报/快报的公司为样本，计较各行业24Q4的归母净利润增速，寻找可能的结构性亮点。

 

科技制造中电子、通讯、汽车行业景气度无间。硬科技方面，受益于产业周期回升和策略支握，科技板块中电子、通讯等硬科技规模盈利增速保握高增，其中电子行业24Q4/24Q3归母净利润累计同比为264%/131%；通讯行业盈利增速则出现大幅增长，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为9574%/95%。中高端制造方面，在制造业出海、“两新”策略的支握下，制造中汽车行业无间高景气，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为18%/22%；家电行业盈利增速出现角落改善，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为-20%/-29%；电力斥地、军工、机械斥地等中高端制造行业功绩增速降幅彰着、且较24Q3仍鄙人滑，举例电力斥地24Q4/24Q3归母净利润累计同比为-95%/-80%。

 

滥用板块中群众滥用规模盈利改善彰着。客岁9月末以来策略基调彰着转向，一系列策略组合拳聚焦地产、股市，或旨在缔造住户金钱欠债表，从而鼓舞住户滥用者信心缔造，加之在滥用品以旧换新等策略支握下，滥用板块功绩增速在大类行业相对靠前，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为25%/39%，但板块里面盈利存在各别，其中商贸零卖、农林牧渔等群众滥用品行业增速彰着改善， 24Q4归母净利较23年同期均完结扭亏，而医药盈利增速出现较为彰着的下滑，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为-69%/-26%。

 

动力与材料板块中行运、公用行状、有色等功绩增速较高。上游动力材料板块举座盈利增速小幅增长，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为1%/-4%。公用、行运等行业受益于寰宇水电、燃气、高铁等价钱普涨，盈利增速较高，交通运输行业24Q4/24Q3归母净利润累计同比为95%/48%，公用行状为21%/24%。此外，由于比年来地缘政事扰动频发下黄金避险需求增加，重叠列国央行黄金储备需求稳增，金价高潮显赫，带动有色行业盈利增长，24Q4/24Q3为3%/-4%。下流基础化工功绩增速雷同角落有所改善，24Q4/24Q3为-2%/-20%。

 

非银板块盈利改善彰着。24/09/24以来市集放量大涨，市集活跃度擢升显赫，24Q4平均日成交额为1.6万亿元，彰着高于前三季度，同期保费收入保握庄重增长，1-11月寰宇保费收入同比增长12%，在此布景下非银功绩擢升较大，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为106%/105%。此外，跟着宏不雅策略发力冉冉收效，实体信贷需求角落好转，银行24Q4/24Q3归母净利润累计同比为4%/3%。

风险提醒：稳增长策略落地程度不足预期，国内经济缔造不足预期。

本文来源：海通策略 原文标题《年报预报中有何看点？》 作家：吴信坤、刘颖

风险提醒及免责条目 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未筹商到个别用户止境的投资计算、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何主意、不雅点或论断是否稳当其特定气象。据此投资，背负欢欣。